Има ли изобщо смисъл теорията за K-образната икономика?

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Последното американско пени беше изсечено през вчерашния ден. Неговият съдбовен грях: направата му коства близо 4 цента. Отсъствието обаче може да накара сърцето (на потребителя) да стане по-мило. Бизнесът в последна сметка ще би трябвало да закръгли цените до най-близкия никел, което съгласно оценките на Федералния запас на Ричмънд може да коства на купувачите към 6 милиона $ годишно. Пени за вашите мисли: [email protected].

K-образна логичност

Вчера спорихме, че всички приказки за K-образна стопанска система са били пресилени. Америка е доста неравностойна в благосъстоянието и приходите. Но просто няма доста доказателства, които да подсказват, че в последно време е имало задоволително огромно нарастване на неравенството, с цел да изясни стратификацията на държанието на потребителите - заможните да харчат радостно, до момента в който работническата класа се измъква - което фирмите рапортуват. Обясняването на други странни спирания в икономическата картина (като висок напредък на Брутният вътрешен продукт, комбиниран с ниско основаване на работни места) с позоваване на неравенството също не дава отговор на доказателствата.

Една по-завладяваща, въпреки и много спекулативна доктрина: бързото изстудяване на пазара на труда (по-малко наемане и по-нисък растеж на заплатите, макар че безработицата остана ниска) накара работещите хора да преоценят вероятностите си за бъдещето и надлежно да трансформират своите модели на харчене.

Както се случва, Доминик Уайт от Absolute Strategy Research писа през вчерашния ден по същата тематика и в сходен дух. Но той означи някои точки, които пропуснах. Той се концентрира върху опровергаването на необятно публикуваните изказвания за потребителските разноски - че 10-те % от най-добре печелещите в този момент съставляват съвсем половината от всички потребителски разноски. Това „ съвсем несъмнено е неверно “, написа Уайт. Оценките на Бюрото за стопански разбори за разноските по доходна кохорта са доста постоянни във времето, като най-горният дял не заема съвсем половината. И съгласно оценките на Бюджетната работа на Конгреса, най-хубавите 10 % прибират към 37 % от приходите. Знаем, че хората с високи приходи икономисват повече от приходите си от хората с ниски приходи. Така че изказванието, че те ненадейно са почнали да регистрират дял от разноските, по-голям от техния дял от приходите, наподобява необичайно.

Тази позиция по отношение на по-слабата податливост на богатите да харчат възходящо благосъстояние акцентира общ проблем с K-разказа. Ако гледната точка е, че богатите вземат все по-голям и по-голям дял от националното благосъстояние и приход, това допуска по-нисък стопански напредък, тъй като богатите са склонни да икономисват нови пари, които идват (колко може да употребява човек в последна сметка?). „ Всяка централизация на благосъстояние измежду семействата с по-високи приходи е мотив за по-бавен, а не по-бърз напредък “, твърди Уайт. Така че, в случай че стопанската система е К-образна, за какво се чака растежът на Брутният вътрешен продукт през това тримесечие да доближи много над 2 %?

Още за производителите на компютърна памет

В отговор на нашата неотдавнашна публикация за запасите от памети получихме доста забавна записка от четец (който желае да остане анонимен). Той прекара дълга кариера в региона на компютърния хардуер в IBM и другаде и ясно заключи за какво бизнесът с памет (както доста други бизнеси с хардуер) е толкоз повтаряем. Това е най-много стоков бизнес, само че не напълно:

Това е стоков пазар даже и във високия клас, омекотен от ограничавания брой компании, произвеждащи най-новите, най-бързите съставни елементи с най-голям потенциал. През (и преди) ерата на dotcom имаше два до три пъти повече снабдители на складове и памети, само че защото преоборудването на производството, с цел да стане по-бързо, по-плътно и физически по-малко, се трансформира в мантра, способността да се финансира десетгодишна инвестиция падна на тези, които също можеха да задоволят пазара на стоки . . . [бумовете и спадовете са] резултатът от невъзможността да се влага в дълготраен проект в науката и инженерството, с цел да се изградят две генерации [в] бъдещето . . . Ето за какво IBM се отдръпна от бизнеса с произвеждане на складове.

Така че това е стоков бизнес, където цените постоянно са под дълготраен напън, само че където има и напън за вложение в нововъведения (по-бързи, по-плътни, по-малки!). Това значи, че слабите играчи се избират и в никакъв случай няма задоволително нов потенциал. Оттук и съмненията в цените. Въпросът в този момент: високото търсене, ръководено директно и индиректно от AI, значи ли, че сме навлезли в ценови суперцикъл, който ще тласне акциите на производителите наизуст от ден на ден? „ Може би, само че не бих заложил моите 401 хиляди на това “, написа нашият сътрудник.

Dec Mullarkey от SLC Management ми писа, с цел да ме предизвести за аспект от историята на паметта, който не знаех. Един съответен тип памет, известна като HBM (памет с висока честотна лента), е изключително значима за AI приложения. Корейската компания SK Hynix, която не загатнах в по-ранната си публикация, е водач тук. Сред игрите с чиста памет (тоест, като се изключи Samsung), Micron е вторият по величина съперник на HBM. Това се вижда в цените на акциите – със SK Hynix, който се изстрелва към още по-диви върхове, а Micron го следва:

Накратко, цикълът на паметта е забавен метод за наблюдаване, спекулиране или залагане на издръжливостта на взрива на AI. Въпросът е дали скорошното закъснение на растежа на приходите в промишлеността на паметта ще отстъпи място на нов взрив? Ето диаграмата на цикъла от скорошното писмо, обновена, с цел да включва SK Hynix:

Някои анализатори считат по този начин. Шон Ким и неговият екип в Morgan Stanley неотдавна разгласиха записка, наречена „ Суперцикъл на паметта — възходящ AI Tide, повдигащ всички лодки “. " Априлското дъно означи началото на нов софтуерен цикъл, движен от доста по-силен напредък на ИИ. Вярваме, че това ще докара до противоречие сред търсене и предложение през 2026 година ", написа Ким. Unhedged ще следи от близко историята.

Едно положително четене

Доверете се.

FT Unhedged подкаст

Не можете да се наситите на Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.